Das KUV (Kurs-Umsatz-Verhältnis) verstehen

Was das KUV misst

Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV, englisch P/S für Price/Sales) teilt die Marktkapitalisierung eines Unternehmens durch seinen Jahresumsatz - oder gleichbedeutend den Aktienkurs durch den Umsatz je Aktie. Ein KUV von 3 bedeutet: Der Markt bewertet das Unternehmen aktuell mit dem Dreifachen seines Jahresumsatzes.

Anders als das KGV bezieht sich das KUV auf den Umsatz statt auf den Gewinn - eine Kennzahl, die praktisch jedes Unternehmen liefert, unabhängig davon, ob es profitabel wirtschaftet.

Wann das KUV besonders nützlich ist

Für junge, stark wachsende Unternehmen oder Firmen in einer Investitionsphase ist das KGV oft gar nicht sinnvoll berechenbar, weil noch kein positiver Gewinn vorliegt - aus einem negativen oder nahe null liegenden Gewinn lässt sich kein aussagekräftiges KGV bilden. Das KUV bleibt in diesem Fall trotzdem nutzbar, da der Umsatz auch ohne Gewinn eine positive, vergleichbare Bezugsgröße liefert.

Die entscheidende Lücke: Profitabilität

Das KUV blendet komplett aus, wie profitabel ein Unternehmen seinen Umsatz tatsächlich in Gewinn umwandelt. Zwei Unternehmen mit identischem KUV können sich fundamental unterscheiden, wenn eines eine Nettomarge von 20 % erreicht und das andere kaum eine schwarze Null schreibt. Ein niedriges KUV wirkt deshalb nur dann wirklich aussagekräftig günstig, wenn gleichzeitig eine realistische Aussicht auf ausreichende Marge besteht - andernfalls bleibt der Umsatz reines Volumen ohne erkennbaren wirtschaftlichen Wert für Aktionäre. Erikonomie zeigt KUV und Nettomarge deshalb bewusst nebeneinander (Bewertung- bzw. Profitabilität-Tab jeder Aktienseite), nie isoliert voneinander.